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行业新闻

低库存将限制沪铜回落空间
发布时间:2022-01-11浏览次数:11


内外宏观市场缺乏共振,美国加息预期不断强化,中国稳增长政策将托底经济。基本面上,终端消费走弱,铜材企业订单和开工率均下滑;铜精矿原料供应充裕,铜产量持续修复。但是,国内库存依然偏低,将限制价格回调空间,预计铜价暂时维持振荡走势。

内外宏观市场缺乏共振,美国加息预期不断强化,中国稳增长政策将托底经济。基本面上,终端消费走弱,铜材企业订单和开工率均下滑;铜精矿原料供应充裕,铜产量持续修复。但是,国内库存依然偏低,将限制价格回调空间,预计铜价暂时维持振荡走势。

  内外宏观市场缺乏共振

  美国货币政策回归预期不断强化。美联储去年12月FOMC货币政策会议纪要显示,加息或早于预期,缩表速度可能快于此前周期。美联储将彻底结束购债的时点从2022年6月提前至3月中旬。同时,市场预期2022年3月将首次加息25个基点,美国掉期市场显示加息的概率为80%。会议纪要公布后,美联储票委再次发表鹰派言论,强化了提前加息的预期。此外,近期美国公布的经济数据不尽如人意,去年12月ISM制造业PMI不及预期,且新增非农就业人口大幅低于预期。

  中国稳增长政策可能托底经济。财政部要求推出有利于经济稳定的政策举措,发挥好财政职能作用;央行发布宏观审慎政策指引,防止系统性金融风险。中国经济数据暂时表现良好,制造业PMI连续两个月回升,企业成本压力有所缓解;财新中国制造业PMI创2021年7月来比较高值,显示制造业生产经营活动持续改善。

  基本面供增需减预期提升

  铜基本面表现为供应增加和消费走弱共存。终端消费走弱,铜材企业订单和开工率均下滑。国内再生铜供应宽松,精废价差连续扩大,且超过盈亏平衡点。终端线缆企业开始放假,再生铜杆订单减少。部分再生铜杆企业开工下降或停产检修,停止再生铜等原料采购。同时,农历春节前,国网、房地产和新能源等行业的电缆消费回落,拖累精铜制杆企业开工率下滑。铜管终端消费走弱,铜管企业订单和开工率均回落。铜管企业预计春节前终端消费难有起色,仅维持原料刚需采购。铜板带终端消费不佳,新增订单量减少,铜板带企业主动降低开工率。

  铜精矿原料供应充裕,现货TC回升,铜产量持续修复。铜精矿现货TC小幅回升,冶炼利润维持在1000元/吨附近。铜精矿供应充裕,哈萨克斯坦全境进入紧急状态未影响铜矿生产和运输,且秘鲁LasBambas铜矿与当地社区达成协议,于1月3日恢复全面运营。此外,中国港口铜精矿库存偏高,冶炼厂提高铜精矿TC预期。铜精矿供应宽松,有利于冶炼企业提高开工率,其中部分冶炼企业计划增加2022年1月铜产量。

  总的来看,内外宏观市场缺乏共振,预示着铜价难有方向性走势。基本面供增需弱,铜价短期面临回调的压力。但是,由于进口持续亏损,国内货源依然偏紧,低库存与现货高升水共存,这将限制价格的回调空间。我们认为,铜价暂时将保持区间振荡,并且波动区间有可能收窄,建议投资者依然以区间操作为主,寻找安全边际高抛低吸。


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